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晚间汇总:明日望冲击涨停股

  京蓝科技()深度研究:不破不立 不舍不得

  公司以生态环境产业+互联网为公司的业务战略定位。公司剥离和煤矿业务,成功收购沐禾节水,实现业务转型,同时依托节能和信息化业务加快产业并购和资源整合,逐步完善绿色、智慧的节能环保产业链布局。

  政策红利不断,水权水价、土地流转是催化剂,年均400-500 亿市场空间。按照2020 年新增高效节水灌溉面积1 亿亩,和使用高效节水灌溉技术每亩最低初始投入700-1000 元计算,则仅高效节水灌溉市场规模增量700-1000 亿元,平均每年增量140-200 亿元。此外,到2020 年高效节水灌溉市场预计2.5-3 亿亩,按每年更换滴管带成本100 元计算,每年更换滴管带投入250-300 亿元。

  收购沐禾,大股东定增锁三年;承诺业绩,预计未来30%增长可期。本次收购一致行动人合计认购13.7 亿元,占到拟募集资金总额的87.26%,锁定期36 个月,实际控持股比例提升至46.28%。15 年超预期完成业绩承诺300 万元,16-18 年承诺业绩1.2 亿、1.45 亿、1.76 亿。一方面显示出其对公司未来长期成长的信心,另一方面有利于公司管理和资本运作。

  沐禾节水盈利能力行业第一。沐禾净利率10%-15%远超行业平均7%-8%的主要原因有三个:第一,公司是行业内唯一做全产业链标的,可获得各个环节利润;第二,公司以PPP 工程总包形式拿大订单,设备自给自足,下游不需门店铺设,降低销售费用;第三,公司生产技术行业领先,生产效率高,在产品达到国标的前提下,成本用料最少。

  公司盈利预测及投资评级。我们认同公司“生态环境产业+云联网”的发展战略,成功收购沐禾节水后,公司控股股东控股权集中度大幅提高,未来资本运作预期增强,看好公司未来的发展。考虑增发摊薄因素,2016、2017、2018 年度EPS 分别为0.57 元、0.65 元、1.0 元,对应PE 分别为39 倍、34 倍、22 倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。6 个月目标价30 元。(东兴证券徐昊杨钊)

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